KOOP: Hill & Smith (HILS)
Recordcijfers voor Hill & Smith na het halfjaar werden weerspiegeld in een uitbundige prestatie van de aandelenkoers op de resultatendag, schrijft Mark Robinson.
Zodra de afstoting van de voormalige dochteronderneming, France Galva, in overweging wordt genomen, steeg de omzet voor de groep, die producten produceert en levert voor de bouw- en infrastructuursector, met 19 procent tegen constante valuta, terwijl de bedrijfswinst £ 62,5 miljoen bedroeg. procent aan het goed op dezelfde foundation. De onderliggende marge steeg met 240 basispunten tot 14,9 procent. Dus het administration gelooft nu dat de winst over het hele jaar “bescheiden hoger zal liggen dan de huidige marktconsensus”.
De positieve resultaten wijzen op de algehele veerkracht van de binnenlandse markt in het VK, geholpen door leidende marktposities in verschillende nichegebieden in de infrastructuursector, hoewel de uitschieter zich voordeed in het section van de verzinkingsdiensten in het VK, waar de winsten werden beperkt door lagere volumes en hogere energiekosten.
Maar het was de divisie Engineered Options die de lof oogstte. Het draagt ongeveer 43 procent bij aan de groepsomzet, afkomstig uit een breed scala van industrieën, waaronder die welke zich bezighouden met energieopwekking, scheepvaart, spoorwegen en bouw. Het biedt ook een van de belangrijkste doorgeefluiken naar lucratieve Amerikaanse markten. De bedrijfswinst van de divisie is meer dan verdubbeld tot £ 30,9 miljoen dankzij “sterke volumegroei in (de groep) hogere marges voor elektriciteitsonderstations in composiet en constructiestaal in de VS”, terwijl Washington verder kapitaal pompte in het upgraden van het verouderde elektriciteitsnet van het land. De prestaties van de divisies benadrukken inderdaad hoe de zwaardere weging van Hill & Smith naar de Amerikaanse eindmarkten een positief impact heeft op de winstgevendheid.
Het is een inherent kapitaalintensief bedrijf, maar de solide financiële prestaties zijn gebaseerd op prudentieel kapitaalbeheer. De uitstroom van werkkapitaal in de periode bedroeg £ 7,2 miljoen, tegen £ 41,5 miljoen de vorige keer, wat neerkomt op een relatief bescheiden 17,5 procent van de omzet op jaarbasis. Debiteurendagen waren met 55 dagen in lijn met de verwachtingen, hoewel ze aanzienlijk verminderd zijn door de aflossing van France Galva. De investeringsuitgaven van £ 12,7 miljoen waren een kwart lager dan in de eerste helft van 2022, ondanks nieuwe investeringen in Amerikaanse composieten en verzinken. Ten slotte genereerde de groep £ 38,7 miljoen aan free of charge contanten tegen een uitstroom in dezelfde periode vorig jaar, wat meer ruimte bood voor kapitaalrendementen en acquisities.
De aandelen wisselen van eigenaar tegen 16 keer de verwachte winst per aandeel van Peel Hunt van 103,7 pence, wat web onder het vijfjaarsgemiddelde ligt. Maar aangezien er al verschillende nieuwe infrastructuurwetten zijn ondertekend onder de regering-Biden, kunnen we verwachten dat die inkomstenkanalen verbeterde regionale kansen zullen blijven bieden.
VERKOPEN: IWG (IWG)
Uitbater flexwerkplek blijft een verlieslatend bedrijf, gebukt onder schulden, schrijft Mitchell Labiak.
IWG boekte opnieuw een jaar met recordomzet, maar deze groei blijft voor ons te hoge kosten met zich meebrengen om allesbehalve bearish te zijn. Het verlies vóór belastingen bleef gelijk en het verlies per aandeel nam toe. Met andere woorden, zelfs als de omzet stijgt, betekenen hogere kosten dat het bedrijf nog lang niet winstgevend is.
IWG heeft veel van deze hogere kosten toegeschreven aan een verschuiving in de manier waarop het zijn boekhouding doet, met zijn resultaten voor dezelfde periode vorig jaar aangepast. Maar het beeld is somber, ongeacht hoe IWG het verklaart. Aandeelhouders hebben sinds 2019 geen dividend meer ontvangen en het bedrijf heeft niet aangegeven wanneer ze dat weer zullen doen.
Het probleem is een inherent gebrekkig bedrijfsmodel. In tegenstelling tot flexibele kantoorverhuurders zoals Workspace, is IWG geen eigenaar van haar panden. Integendeel, het huurt kantoren van verhuurders en onderverhuurt ze vervolgens. En het heeft geen winst vóór belastingen geboekt sinds de pandemie toesloeg, omdat de kosten van het runnen van het bedrijf en het betalen van de huurcontracten nog steeds hoger zijn dan de inkomsten die het oplevert van degenen die de flexibele kantoorservice van IWG willen.
Dit mannequin betekent ook dat de schuld – waarvan het grootste deel uit huurcontracten bestaat – oogverblindend hoog is. En hoewel de schuldenberg sinds vorig jaar is afgenomen, ging dit gepaard met een daling van de waarde van de activa, waardoor de nettoschuldberg 34 keer groter werd dan het eigen vermogen.
Consensusprognoses van FactSet voorspellen winst vóór belastingen tegen het einde van dit jaar, maar we zijn sceptisch. Zelfs in goede tijden is de marge voor het mannequin van IWG flinterdun. Een bedrijf dat is gebouwd op onderhuur, overtuigt ons niet.
GRENZEN: Glencore (GLEN)
De mijnbouw- en handelsgigant zal nog eens $ 2,2 miljard uitbetalen aan “top-up” aandeelhoudersrendementen, schrijft Alex Hamer.
De toekomst van Glencore als kolenmijngigant hangt in de lucht dankzij zijn inspanningen koop de Canadese mijnwerker Teck Resources uit en vervolgens de mijnen van de gecombineerde entiteiten opsplitsen.
Ondertussen blijft het wereldwijd een belangrijke producent van de energiecentrale en de staalfabriek, en de winst in het eerste halfjaar weerspiegelde de daling van de prijzen tot dusver dit jaar. De versoepeling van de energiestorm een jaar geleden heeft ertoe geleid dat de prijzen voor thermische steenkool en metallurgische steenkool met een derde tot de helft zijn gedaald in vergelijking met 2022. De kalmere markt had ook een negatieve invloed op de handelsresultaten.
Het bedrijf rapporteerde een gecorrigeerde Ebitda van de helft van $ 9,4 miljard (£ 7,4 miljard), een daling van 50 procent ten opzichte van het report van een jaar geleden. De handels- en mijnbouwdivisies daalden beide met 50 procent, in aangepaste Ebit-termen voor de eerstgenoemde en aangepaste Ebitda-termen voor de laatste.
Hogere kosten maakten de mijnen van Glencore ook minder winstgevend, waarbij de koper- en zinkeenheden bijzonder exhausting werden getroffen door lagere prijzen en hogere kosten. Een zwakkere kobaltprijs had ook een negatieve invloed op de koperinkomsten, nu het voorheen hete batterijmetaal nu in overaanbod is.
Op langere termijn zou de handelsdivisie nog steeds voor moeten zijn op de afgelopen jaren (exclusief de door oorlog gedreven winsten van 2022), met een aangepaste Ebit van $ 3,5 miljard – $ 4 miljard voor het volledige jaar.
Voor aandeelhouders zal de zwakkere prestatie het rendement niet drukken. Glencore zal start volgend jaar een speciaal dividend van $ 1 miljard uitkeren en kondigde een nieuw terugkoopprogramma van $ 1,2 miljard aan dat de komende zes maanden zal lopen. Er is nog eens 2 miljard greenback opzij gezet om de mogelijke Teck-fusie te dekken, die volgens het administration aan de aandeelhouders zou worden betaald als er geen overeenkomst wordt bereikt.
Chief government Gary Nagle zei ook dat het bedrijf zijn kolenactiva niet zou afstoten als er geen fusie zou plaatsvinden.
De vooruitzichten voor de winst zijn afhankelijk van de metaalprijzen – de koperdivisie zou bijvoorbeeld een Ebitda van $ 5 miljard voor het volledige jaar tegen de huidige spotprijs zien, een daling ten opzichte van $ 5,7 miljard in 2022. Op de spotmarkt zou steenkool dalen van $ 18,6 miljard naar $ 6,8 miljard. vorig jaar, hoewel dit nog steeds vóór 2021 zou zijn. Analisten schatten de totale contante winst van het bedrijf op $ 19,7 miljard, 43 procent minder dan vorig jaar.
Vorig jaar was potentieel de perfecte omgeving voor Glencore – zeer volatiel met wanhopige aankopen vanwege zorgen over energiezekerheid. Het is natuurlijk mogelijk dat dit opnieuw gebeurt, maar voor nu ziet het eruit als een terugkeer naar het nadenken over kostenbeheersing en het opzetten van de portefeuille voor de volgende krapte.
